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國泰君安:家電基本面反彈趨勢漸現 配置性價比突出

2021年11月08日 07:19
來源: 證券時報網
編輯:東方財富網

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【國泰君安:家電基本面反彈趨勢漸現 配置性價比突出】國泰君安發布研報指出:進入Q4后,家電行業雙十一預售數據同比去年普遍較好,以內銷為主且受益創新新品推動的小家電公司受益較大。廚電板塊遠遠高于行業增幅。顯示類板塊,激光電視、智能微投等新型顯示品類的上市,為黑電顯示行業開辟第二增長曲線。在接下來的半年中,行業基本面有望實現觸底回升。從配置的角度考慮,家電板塊基金持倉比例已至歷史地位,配置性價比隨著業績修復將逐漸突出。

  國泰君安發布研報指出:進入Q4后,家電行業雙十一預售數據同比去年普遍較好,以內銷為主且受益創新新品推動的小家電公司受益較大。廚電板塊遠遠高于行業增幅。顯示類板塊,激光電視、智能微投等新型顯示品類的上市,為黑電顯示行業開辟第二增長曲線。在接下來的半年中,行業基本面有望實現觸底回升。從配置的角度考慮,家電板塊基金持倉比例已至歷史地位,配置性價比隨著業績修復將逐漸突出。

  全文如下:

  國君家電 | 基本面反彈趨勢漸現,配置性價比突出

  2021Q3家電行業基本面整體處于逐漸修復的過程中,外銷表現較為平穩,內銷環比有所改善。進入Q4后,雙十一預售數據同比去年普遍較好,以內銷為主且受益創新新品推動的小家電公司受益較大,在接下來的半年中,行業基本面有望實現觸底回升。同時,從配置的角度考慮,2021年Q1-Q3公募基金重倉持股持倉凈值占基金股票投資市值比持續下滑,Q3比例低至0.7%,家電板塊基金持倉比例已至歷史地位,配置性價比隨著業績修復將逐漸突出。

  分版塊:白電三大龍頭企業對板塊整體影響較大,對整體營收和業績端增速的貢獻突出,在毛利率與費用率的改善上,海爾智家美的集團作為龍頭公司也凸顯其領先性。小家電板塊,2021Q3創新品類帶動下的個股表現表現較好,比如清潔電器龍頭科沃斯,從當前預售數據看,多數品牌雙十一預售數據表現較好,Q4內銷有望實現進一步恢復。廚電板塊,遠遠高于行業增幅。顯示類板塊,激光電視、智能微投等新型顯示品類的上市,為黑電顯示行業開辟第二增長曲線。

  部分公司推出或即將推出股票期權及限制性股權激勵計劃,彰顯管理層信心。在三季報發布的時點,科沃斯和極米兩家公司隨即推出了股票期權和限制性股權激勵計劃,新寶和九陽股份提出回購計劃,且用于股權激勵,總金額分別為0.5-1億元和1.8-3.6億元。我們認為股權激勵計劃對于公司的業績要求進行了較為積極的指引,顯示出公司管理層長久發展的信心,有助于公司長期業績持續向好發展。

  Q3家電板塊基本面觸底反彈趨勢凸顯,基金持倉比例已至歷史地位,配置性價比隨著業績修復將逐漸突出。四季度為傳統旺季,多數品牌雙十一預售數據表現較好,小家電價格相對較低且消費屬性更強,受益幅度更大。我們也可以看到供給端的變化,Q4內銷小家電板塊進入上新的密集期,在更多創新新品拉動下,需求端有望逐漸恢復,觸底反彈趨勢凸顯。白電龍頭的配置價值已顯現,產品提價與成本控制能力在三季度顯示出較強的利潤修復能力,行業格局不斷優化的背景下,靜待后續的行業需求恢復。

  建議關注高增速新品帶動收入穩定提升的蘇泊爾(22PE 19.8x)、新寶股份(21.1x)、科沃斯(39.2x)、老板電器(12.5x);經營質量較好,內銷不斷改善的白電龍頭海爾智家(16.34x)、美的集團(15.3x);盈利能力逐漸恢復的海信視像(11.0x)。注:括號當中為11月5日股價對應22年估值。

(文章來源:證券時報網)

(原標題:國泰君安:家電基本面反彈趨勢漸現,配置性價比突出)

(責任編輯:DF398)

 
 
 
 

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